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皇冠平台出租:广发有色金属日评:铜宏观预期反复低库存支撑 维持区间震荡

admin 财经 2022-11-06 1 0

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  铜:宏观预期反复,低库存支撑,维持区间震荡

  【现货】11月3日SMM1#电解铜均价64700元/吨,环比-210元/吨;对主力升水150元/吨,环比-5元/吨。广东1#电解铜均价64685元/吨,环比-340元/吨;对主力升水155元/吨,环比-125元/吨。

  【供应】铜精矿供应充裕,进口铜精矿指数报87.93美元/吨,周环比增加0.58美元/吨。国内电解铜产量稳步提升,预计10月国内产量为93.66万吨,环比上升3.04%,同比上升18.65%。

  【需求】据SMM,10月28日主要精铜杆企业周度开工率为69.49%,较上周下降0.29个百分点。9月铜材开工率预计75.76%,环比增加2.88%;铜管开工率预计71.54%,环比增加5.03%;铜板带箔开工率预计73.79%,环比增加1.83%;漆包线开工率预计66.88%,环比增加1.14%。

  【库存】全球显性库存低位去化。10月28日SMM境内电解铜社会库存8.32万吨,周环比减少4.19万吨。SHFE电解铜库存6.34万吨,周环比减少2.61万吨。保税区库存2.97万吨,周环比减少0.48万吨。LME库存11.94万吨,周环比减少1.80万吨。

  【信息】金十:英国央行如期加息75个基点,为33年来最大加息幅度,同时释放鸽派预期,称最高利率可能低于市场暗示的水平,同时承认目前英国经济处于衰退之中。

  美国10月ISM非制造业PMI 54.4,预期55.5,前值56.7。

  【逻辑】美联储如期加息75bp,鲍威尔暗示加息节奏或放缓,但利率高点将更高,且利率在高位停留的时间将更长,略显鹰派,削弱风险偏好。昨日英国央行如期加息75bp,但释放鸽派加息预期,致使英镑不涨反跌,美元走强。但后续公布的美国非制造业PMI不及预期,宏观压力小幅缓解。短期宏观预期反复,关注今日美国10月非农报告结果,若非农超预期,或进一步形成施压。

  基本面方面,铜精矿供应宽松,国内精铜产量稳步增加,预计10月产量超过93万吨,进口铜陆续到货,供应压力逐步增大;但废铜供应依然受疫情干扰。需求端,传统与新兴需求此消彼长,料铜价下跌后下游采购会增加,大涨则抑制采购。库存绝对值低位去化。总体看,短期宏观预期反复,低库存支撑铜价,中长期衰退预期和供应放量制约上方空间。短期沪铜(63430, 30.00, 0.05%)高位震荡,主力参考62000~64000元/吨。

  【操作建议】暂观望或轻仓区间操作

  【短期观点】中性

  锌:国内库存低位,空单注意利润保护

  【现货】:11月3日,SMM0#锌23930元/吨,环比+150元/吨,对11合约升水620元/吨,环比+40元/吨。

  【供应】: 2022年9月SMM中国精炼锌产量为50.39万吨,环比增加4.12万吨,四川受限电影响产能开始复产,同比减少0.8万吨。2022年1~9月精炼锌累计产量为441.4万吨,累计同比去年同期减少3.08%。四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。

  【需求】:需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。10月28日当周,镀锌开工率65.91%,环比-4.04个百分点;压铸锌合金开工率44.24%,环比+0.32个百分点;氧化锌开工率54%,环比-0.01个百分点。

  【库存】:10月31日,国内锌锭社会库存7.88万吨,较上周五-0.82万吨;11月3日,LME锌库存44175吨,环比-50吨。

  【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料内紧外松格局改善,加工费上升明显,11月锌精矿加工费4500元/吨,环比上升300元/吨。同时,高温缓解后,冶炼开工率上升。需求端,下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。宏观上,鲍威尔鹰派发言利空金属价格。操作上,当前国内锌锭库存低位,锌价(23135, 320.00, 1.40%)大跌下游采买积极性上升,空单注意利润保护。

  【操作建议】:空单注意利润保护

  【短期观点】:中性

  铝:供应减产,需求偏弱,区间操作

  【现货】:11月3日,SMMA00 铝现货均价18250元/吨,环比+270元/吨,对主力升水20元,环比+10元/吨。

  【供应】:SMM数据显示,2022年9月中国电解铝产量333.95万吨,环比下降14.85万吨,同比增加7.34%,9月份国内电解铝日均产量环比下降1041吨/天至11.15万吨/天;2022年1-9月国内累计电解铝产量达2989.2万吨,累计同比增加2.78%。受四川、云南电解铝企业相继减产影响,9月份国内电解铝运行产能下滑明显。

  【需求】:据海关,2022年9月,中国出口未锻轧铝及铝材49.59万吨;1-9月累计出口519.70万吨,同比增长27.8%,增速环比下滑3.7个百分点。10月27日当周,铝型材开工率68%,周环比+0.5个百分点;铝板带开工率73.4%,周环比-1.2个百分点;铝箔开工率82.6%,周环比-0.7个百分点;铝合金开工率64%,周环比持平。

  【库存】:10月31日,中国电解铝社会库存61.3万吨,较上周四-0.8万吨;11月3日,LME铝库存577875吨,环比-3175吨。

  【逻辑】:供应减产不断,川渝地区因事故、限电影响电解铝减停产近100万吨,短期全部复产可能较小,云南地区水库水位低于去年同期,或压减负荷30%以上,减产产能150万吨。但旺季需求不及预期,淡季或更淡,调研了解订单走弱。成本上,原料供应紧张,氧化铝企业利润微薄,为电解铝价格形成一定支撑。LME铝库存大幅增加25万吨,显示市场供应显宽松。鲍威尔鹰派发言利空金属价格。近期河南部分铝厂因采暖季到来及盈利不佳等因素影响,计划减产,影响年产能11万吨左右。铝价17000-19000区间运行。

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  【操作建议】:17000-19000区间操作

  【短期观点】:中性

  镍:基差回落,高价抑制现货成交,关注190000支撑

  【现货】11月3日SMM1#电解镍均价报196500元/吨,环比+450元/吨。金川镍均价报197500元/吨,环比+600元/吨;对主力升水5250元/吨,环比-150元/吨。进口镍均价报195500元/吨,环比+350元/吨;对主力升水3250元/吨,环比-400元/吨。

  【供应】菲律宾雨季来临,矿价坚挺。镍铁短时资源偏紧,价格上涨。MHP仍是硫酸镍生产首选原料,成交系数上移。精炼镍产量稳中有增。据SMM,预计10月全国电解镍产量1.61万吨,环比增长4.55%,同比增长10.92%。

  【需求】合金需求向好且对镍价容忍度较高;硫酸镍价格坚挺,镍价下跌后镍豆自溶易修复利润。海外现货深贴水,表明海外需求差。SMM预计10月中国三元前驱体产量为9.19万吨,环比增加3.93%,同比增加59.58%。据Mysteel,10月国内41家不锈钢厂300系粗钢排产155.23万吨,预计环比增2.6%。

  【库存】10月28日SMM纯镍六地社会库存7050吨,周环比增加1151吨。SHFE电解镍库存3557吨,周环比减少856吨。保税区库存3900吨,周环比减少400吨。LME库存52884吨,周环比减少48吨。

  【逻辑】美联储加息75bp符合预期,但鲍威尔发言偏鹰,金属承压。二级镍过剩与纯镍库存低位的结构性矛盾仍存,镍豆自溶经济线为镍价筑底,高涨后抑制下游采购又抑制上方空间,区间震荡格局未被打破。具体来说,精炼镍产量稳中有升;MHP供应偏紧,系数上调,硫酸镍坚挺上涨,硫酸镍较镍豆溢价有所修复,跟踪下游采购行为;合金需求向好且对镍价容忍度高;不锈钢厂基本不采用纯镍。低库存支撑,近期现货跟涨乏力,基差回落,波动剧烈,投机头寸建议留有较高安全边际,短期主力参考175000~195000元/吨。

  【操作建议】暂观望或区间轻仓操作,建议留有较高安全边际,主力参考175000~195000元/吨

  【短期观点】中性

  不锈钢:小幅垒库,成本尚有支撑,缺乏强驱动

  【现货】据Mysteel,11月3日无锡宏旺304冷轧价格17000元/吨,环比-100元/吨;基差575元/吨,环比-35元/吨。

  【供应】钢厂复产,但此前因原料问题,实际产量不及排产。据Mysteel调研,10月40家钢厂300系不锈钢粗钢产量初步预计151.41万吨,环比增加7.49%。

  【需求】传统需求旺季已过,需求转淡。加息通道下,海外需求偏弱,除东南亚订单外,其他地区出口萎缩。

  【库存】据Mysteel,11月3日全国主流不锈钢市场300系库存总量38.44万吨,环比上期增加0.79万吨,增幅2.12%。

  【逻辑】原料镍铁和铬铁短时资源偏紧,价格高涨,但不改未来宽松预期。10月40家钢厂300系不锈钢粗钢产量初步预计151.41万吨,环比增加7.49%,后续供应压力逐步显现。需求未有明显改善,下游按订单采购。300系库存弱稳,后市垒库预期较为一致。整体看,短期成本具备支撑,但或难以维持,待释放产能较多,若原料端有放松迹象,可进一步逢高沽空。近月有挤仓嫌疑,投机空单不宜介入过深。

  【操作建议】暂观望或短线逢高空

  【短期观点】中性

  锡:鲍威尔表明暂无停止加息意愿,宏观承压,基本面偏弱,短期偏弱运行

  【现货】11月3日,SMM 1# 锡163250元/吨,环比下降3750元/吨;现货升水6350元/吨,环比上涨350元/吨。随价格下探,个别厂家挺价意愿有所恢复,下游企业释放部分采购意愿,部分企业低位挂单成交升水较低。

  【供应】据SMM统计,国内锡矿8月生产6722.8吨,累计生产50175.75吨,同比减少0.56%。9月份锡矿进口16064吨,环比减少1163吨,其中缅甸进口12920吨,环比减少900吨。9月精炼锡国内产量15098吨,同比增加15.98%,企业开工率60.43%,同比增加0.39%。9月国内精锡进口2882吨,环比增加2392吨,预计后续进口量维持在2000-3000吨/月。

  【需求及库存】焊锡企业10月开工率80.1%,环比降低2.4%,终端反馈市场需求依旧疲软,预计11月开工率小幅下降。截止11月3日,LME库存4425吨,环比减少5吨;上期所仓单库存2011吨,环比增加65吨;精锡社会库存3600吨,环比减少535吨;9月企业库存2712吨,环比增加802吨,同比减少7.91%。

  【逻辑】宏观方面,美联储加息符合预期,鲍威尔表明控制通胀决心,讨论停止加息为时尚早,宏观继续承压。基本面方面,尽管国内锡矿进口有所缩减,但进入10月国内锡精矿加工费维持平稳,锡矿供应偏紧担忧缓解。云南限电以及个旧地区疫情影响消退,云南地区开工率明显回升,同时进口窗口持续打开,进口产品持续到货且价格优势明显,供应端整体宽松。下游消费偏疲软,终端订单无明显改善,美国加大对中国半导体制裁力度以及国内疫情反复,进一步抑制下游需求,预计短期锡价偏弱运行,关注15万一线支撑。

  【操作建议】观望

  【短期观点】震荡偏弱

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